纵观以往几次重要历史底部，最近的一次沪指2638点时破净股数量有66只，沪指1664点时破净股有173只。近期股市低迷，破净股数量逐渐增多，沪深两市破净股数量为271只。截至本周二，房地产板块达到30多只，银行板块也达到20多只。 有券商分析师表示，银行股、地产股其实是属于现金流非常好的行业，还是一个比较好的投资去向。像银行、地产这些低估值蓝筹板块，却涨幅不大。虽然两个行业都受到经济、或者是政策的影响，预期不是很好，股价表现也一般，但从另一角度来看，都已经在这么差的环境下，但业绩相对稳健，一些龙头公司还取得了两位数的增长。一旦经济趋势趋稳，市场的预期就会改变，加上这两个板块的低估值，就很有可能受到市场的重视。 该分析师还表示，A股上涨的第一阶段应该已经过去，此后更为重要的，可能就是基于价值的重估，而那些具有业绩和估值双重优势的公司，将更有可能受到市场的青睐。股神巴菲特就是通过分析财报找出被低估的公司。 低PB高分红，房地产公司优势凸显 按照同花顺统计，分红比例超过50%、市净率低于1.55倍的上市公司仅有145只，其中房地产公司占比较大，达到12家。 其中香江控股（600162）和北京城建的分红比例分别为50.55%和56.05%，最新市净率分别为1.53倍和0.72倍。 华泰证券认为，考虑到北京城建2018业绩低于预期且销售增速回落，未来短期开发业务可结转资源不足预计导致营收规模下滑，预测2019-2021年EPS为0.98、1.15、1.34元。参考可比公司2019年10倍PE估值，考虑到公司销售端受益于一二线结构性回暖，棚改项目稳定收益空间以及股权投资等业务长期发展空间向好，公司2019年合理PE估值水平为11-12倍，目标价10.78-11.76元，维持“增持”评级。 而香江控股（600162）的财报显示，近三年公司现金分红占归属上市公司普通股股东的净利润比率均在50%以上。 香江控股近三年分红情况 重估公允价值150亿，香江控股账面资产大幅低估 “从财务和行业竞争来看，目前看香江控股（600162）不算一个非常优秀的公司，但是从投资价值来说，算是一个机会大于风险、存在账面净资产大幅低估的公司。”一家大型券商资深房地产研究员表示。 该公司内部人士表示，香江控股投资性房地产的会计政策是以成本法进行计量，其公允价值远高于账面价值。对比同行业的红星美凯龙，其投资性房地产是以公允价值模式进行后续计量。 香江控股、红星美凯龙投资性房地产情况对比（据2018年年报） 该公司内部人士，香江控股资产的实际市场价值远远高于其帐面价值，主要表现在两个方面，一是土地储备情况，如番禺锦江地块的土地潜在价值巨大，近期周边楼面地价已超过3万元/平米，周边二手房销售价格在3,8000元~48000元区间；二是持有物业情况，香江控股大概持有约104万平米的投资性物业，持有物业仍在持续升值。公司净资产预计按照公允价值重估，应该在150亿元左右。 据此推算，香江控股2018年每股净资产达到4.41元，市净率仅为0.51倍。 “香江控股未来资产重估表现在三个方面”，一家大型券商资深房地产研究员进一步分析称，如会计政策调整，调整投资性房地产的计量模式；出售自持物业等资产；重组新的优质资产业务，比如创新业务，云计算、大数据等。 他表示，假设公司未来业务基本保持稳定，预计3年内公司地产业务开始快速增长，暂不考虑公司财务费用能降低，预计营业利润有望维持在5-8亿元。若财务费用降低2亿元左右，公司营业利润合计将超过10亿元。按照平均50%分红比例，对应现在75亿市值，预计分红率在3%-5%，远远超过银行理财收益和沪深300的平均分红率2.8%。 “此外，公司大股东、董事及高管未来也需要减持公司股份，对于做大做强上市公司的动力充沛。”他认为。 光大证券认为，随着调控水平提升以及房企逐步拓展上下游，稳定现金流比例将逐步提升，平滑营收和利润的周期性波动，地产行业周期波幅减弱，风险溢价减小，外资配置比例提升，价值蓝筹股的估值有望平缓提升。
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